2022-10-23來源：海文考研
距離22考研倒計時146天，各位同學(xué)復(fù)習(xí)到什么程度了呢？今天小編有幸請到了海文考研金融學(xué)的安老師為大家做2022年的金融經(jīng)濟類考研實時熱點的解讀！歡迎大家收藏本站，今后也會努力為大家?guī)砀袃r值的備考資料！
在7月29日舉辦的"2021年中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展杭州峰會"上，中國證監(jiān)會原副主席高西慶表示，中國資本市場發(fā)展30年，已經(jīng)囊括了中國絕大多數(shù)對國民經(jīng)濟起相當(dāng)大作用的企業(yè)，從這點上來說，資本市場反映了中國經(jīng)濟的基本面。"但是不能直接反映在股價上，因為股價有很多因素，它對于基本面的反映有遲滯或者領(lǐng)先的反應(yīng)。"高西慶說。
【熱點解讀】
一、什么是注冊制
注冊制是指發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時，必須將依法公開的各種資料完整、真實、準(zhǔn)確地向證券主管機關(guān)呈報并申請注冊，作形式審查，至于發(fā)行人營業(yè)性質(zhì)，發(fā)行人財力、素質(zhì)及發(fā)展前景，發(fā)行數(shù)量與價格等實質(zhì)條件均不作為發(fā)行審核要件，不作出價值判斷。申報文件提交后，經(jīng)過法定期間，主管機關(guān)若無異議，申請即自動生效。
二、注冊制同核準(zhǔn)制的區(qū)別
1.核準(zhǔn)制：
核準(zhǔn)制原則上只要是符合上市標(biāo)準(zhǔn)的公司都可以按照規(guī)定的程序?qū)崿F(xiàn)發(fā)行上市的目標(biāo)，由中國證監(jiān)會組織專門的人員對擬發(fā)行股票的公司材料進行審核。理論上，這樣的體制與注冊發(fā)行制度似乎已經(jīng)十分接近，但監(jiān)管部門仍然存在過度的行政干預(yù)。最主要的表現(xiàn)是監(jiān)管者有意識地控制新股發(fā)行的節(jié)奏和數(shù)量，其結(jié)果是股票發(fā)行成為稀缺資源，上市公司存在"殼價值".
從監(jiān)管的邏輯看，發(fā)行審批部門在新股發(fā)行過程中對擬上市公司遞交的資料嚴(yán)格審核，其出發(fā)點是把不合格的公司攔在股票市場之外，把優(yōu)秀的公司選拔出來并推薦給市場投資者。該邏輯隱含著監(jiān)管者負(fù)責(zé)對上市公司進行投資價值的判斷。市場實踐表明，我國實施多年的發(fā)行核準(zhǔn)制并沒有把不好的公司攔在股票市場之外，相反，很多公司在發(fā)行股票之后經(jīng)營業(yè)績就每況愈下，也就是說，監(jiān)管者無法替代投資者對股票進行價值判斷。
當(dāng)發(fā)行部門手握新股審批大權(quán)的時候，除了滋生尋租行為之外，必然會扭曲股票價格的形成機制，還帶來了一系列妨礙股票市場功能發(fā)揮的后果：大量的垃圾股價值被嚴(yán)重高估，這些股票對新股的發(fā)行數(shù)量相當(dāng)敏感，為了維護這些被高估的股價，就必然要控制新股發(fā)行的數(shù)量和節(jié)奏。結(jié)果是大量的公司無法通過股票市場來融資，而大量的儲蓄沒有合適的投資渠道，股市無法發(fā)揮它應(yīng)有的配置資源功能。
從各國的股票市場實踐看，中國香港及美國的做法值得借鑒。其核心思想是，對證券發(fā)行不設(shè)置條件，只要滿足了披露要求，任何企業(yè)皆可公開發(fā)行證券；監(jiān)管者的責(zé)任是讓上市公司充分披露信息，讓市場對股票進行選擇并定價。這就是所謂的股票發(fā)行注冊制。顯然，注冊制的理念和我國的核準(zhǔn)制有本質(zhì)的區(qū)別。
2.注冊制：
從根本上來說，注冊制的實施能讓資本市場回歸資源配置的本源。行政審批的核準(zhǔn)制存在重大制度缺陷，并直接導(dǎo)致了中國股市的頑疾。只有注冊制，才是真正尊重市場與投資者，管住政府的手，它能讓一級市場真正"去行政化",還原市場屬性，進而實現(xiàn)賣者有責(zé)、買者自負(fù)的市場約束機制。
三、注冊制的意義
1.中國將從貨幣時代邁入資本時代。
如果說過去20年我們中國經(jīng)濟的高速增長是由信貸擴展支撐起來的，那么未來20年中國這個創(chuàng)業(yè)時代的繁榮絕對要靠多元化的資本市場，這也就"賣掉房子買股票"的一個大的制度前提。我們之前是以間接融資為主，而直接融資方面，債券市場不發(fā)達，股票市場也不發(fā)達，做實業(yè)只能去借貸，以后，做企業(yè)就可以去發(fā)股票。李克強總理說了，以后要少發(fā)鈔票多發(fā)股票，這個話會應(yīng)驗嗎？我覺得未來20年一定會應(yīng)驗，鈔票發(fā)的速度肯定沒有股票發(fā)的速度快，過去10年發(fā)的那些鈔票，用股票吸收起來就不會造成大通脹。所以，未來20年是一個不斷發(fā)股票的時代，股權(quán)融資會支撐起中國一個多元化創(chuàng)業(yè)繁榮的時代。
2.注冊制會改變社會的融資結(jié)構(gòu)。
根據(jù)社會融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，目前企業(yè)債券市場和企業(yè)發(fā)行的股票在所有的社會融資額中的比例占比很低，這是一個非常不正常的現(xiàn)象。將來這種現(xiàn)象會改變，信貸在社會融資當(dāng)中的比重會大規(guī)模的下降，注冊制不僅是股票發(fā)行制度，也將推及企業(yè)債券市場，公司債券注冊制和各種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品備案制也就接踵而至，推動整個資本市場的迅速發(fā)展。
3.注冊制降低企業(yè)的負(fù)債比率，釋放中小企業(yè)的增長動力。
現(xiàn)在的企業(yè)負(fù)擔(dān)很重，尤其是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，而如果企業(yè)在起步的時候，財務(wù)負(fù)擔(dān)越輕，發(fā)展起來就越快。也就是說，在企業(yè)創(chuàng)立最需要錢的時候，股權(quán)融資還是債券融資，對企業(yè)初期的發(fā)展影響非常大。根據(jù)中美上市公司負(fù)債率的比較，中國上市公司的負(fù)債率比美國的大概高三個百分點，而如果拿中國制造業(yè)的比例來比較，負(fù)債率就更高了，所以如果能夠有效地降低負(fù)債率，有利于小企業(yè)的成長。
(內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，由海文考研收集整理，侵權(quán)必刪！)
